Pilotage de l’entreprise axé sur la valeur

Les indicateurs financiers utilisés pour planifier et piloter les flux de trésorerie sont le résultat d’exploitation avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA) et les investissements en immobilisations corporelles et autres immobilisations incorporelles. L’EBITDA est essentiellement déterminé par l’évolution du chiffre d’affaires et des marges. Le système de rémunération génère de la valeur par le biais de la part variable liée au résultat. Celle-ci repose notamment sur des objectifs financiers comme le chiffre d’affaires net, la marge EBITDA et le free cash flow opérationnel, ainsi que sur l’objectif en matière de clientèle Net Promoter Score.

Valeur globale de l’entreprise

La valeur globale de l’entreprise (enterprise value) calculée sur la base du cours de l’action tient compte de la somme résultant de la capitalisation boursière, de la dette nette et des intérêts minoritaires dans les filiales de Swisscom. Les intérêts minoritaires ont été évalués à leur valeur comptable. En 2013, la valeur globale de l’entreprise Swisscom s’est appréciée de CHF 3,7 milliards ou 13,1% à CHF 32,2 milliards par rapport à l’exercice précédent. La capitalisation boursière s’est accrue de CHF 4,0 milliards alors que la dette nette a reculé de CHF 0,3 milliard. A fin 2013, le rapport entre la valeur globale de l’entreprise et l’EBITDA s’élève à un facteur de 7,5 (exercice précédent: 6,4). Avec un EBITDA inchangé, le facteur se serait élevé à 7,2. Le rapport entre la valeur globale de l’entreprise et l’EBITDA constitue un indicateur important pour comparer l’évaluation de Swisscom avec celles d’autres entreprises du secteur. Grâce au facteur de 7,5, Swisscom se situe au-dessus de la moyenne des anciens opérateurs historiques européens. Le niveau peu élevé des taux d’intérêt, des taux d’imposition globalement faibles et une solide position sur le marché ont à cet égard joué un rôle déterminant.